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| 分类:软件 / 策略游戏 | 大小:56.6M | 授权:免费软件 |
| 语言:中文 | 更新: | 等级: |
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文 | 白雪
近日,汤臣倍健(300146.SZ)发布 2025 年度业绩报告。财报显示,公司全年营业收入 62.65 亿元,同比下滑 8.38%;归属于上市公司股东的净利润 7.82 亿元,同比增长 19.81%。营收利润 " 一降一升 ",构成了这家中国最大膳食营养补充剂企业,过去一年的业绩底色。
图源:汤臣倍健 2025 年度报告
拉长时间轴看,62.65 亿元的营收规模,已回落至 2020 年水平(彼时全年收入为 60.95 亿元);7.82 亿元的净利润,也不过与 2017 年的 7.66 亿元,基本持平。
一家成立三十年的行业龙头,在收入和利润上 " 兜了个圈 ",回到了原点。
营业总收入,图源:富途牛牛 PC 端
净利润,图源:富途牛牛 PC 端
值得注意的是,两年前,公司还站在截然不同的位置。
2023 年,汤臣倍健营收冲上 94.07 亿元的历史高点,距 " 百亿营收门槛 " 仅一步之遥。
彼时,董事长梁允超在致股东信中信心十足,判断中国膳食营养补充剂(VDS)新周期开启,预言将出现更多品类、更多品牌的高增长机会。
汤臣倍健旗下品牌,图源:汤臣倍健 2025 年度报告
此后两年,公司营收急速下行:2024 年同比下降 27.3% 至 68.38 亿元,2025 年再降 8.38%。
对此,梁允超在今年披露的《2026 汤臣倍健董事长致股东信》中坦言:" 汤臣倍健错失了自己提出的新周期开局,也错失了 2023 年最好的调整机会。"
他将外部原因归结为 " 医保政策、购买力下降带来药线 VDS 整个品类持续大幅下挫 ",但同时强调内因是主,即 " 跨境 × 抖音新周期主要增量和势能渠道的缺失 "。
" 急挫比温水煮更让人顿醒 ",是这位掌舵者面对失速时难得直白的表述。
渠道端的压力,在数据上有更具体的呈现。长期以来,药店与商超是汤臣倍健最重要的收入来源,线下渠道占比在 2022 年曾达境内收入的 61.14%。
到 2025 年,境内线下渠道全年收入仅 25.21 亿元,同比大幅下滑 19.34%,且这一表现还是建立在渠道成本同比压缩 10.16% 的基础之上。
图源:汤臣倍健 2025 年度报告
与此同时,境内经销商数量从 2024 年的 738 家降至 588 家,减少 150 家,降幅超过两成。
图源:汤臣倍健 2025 年度报告
本应承接线下流量的线上渠道,同样未能扮演 " 救场 " 角色。
2025 年,汤臣倍健境内线上渠道收入 12.53 亿元,同比仅微增 2.54%。
汤臣倍健线上渠道的疲软,折射出的是更深层的市场份额流失。近年来,以诺特兰德为代表的新兴品牌,凭借 " 低价 + 流量 " 的打法,在线上市场迅速崛起。
图源:诺特兰德抖音旗舰店
公开资料显示,诺特兰德运营主体山东斯伯特生物科技有限公司自 2018 年成立,2021 年营收即突破 24 亿元,2022 年进一步突破 40 亿元。
在以抖音为首的内容电商平台上,诺特兰德与逾 50 万名达人合作开展网络分销。据悉,其中 70% 为粉丝不足 10 万的腰尾部达人。
凭借这一打法,诺特兰德持续占据保健食品类目前列,并于 2025 年获得 "2021-2024 年连续 4 年膳食营养品全国销量第一(按销量件计)" 认证。
相比之下," 价格差距 " 是两者竞争最直观的注脚。
以维生素 C 产品为例,汤臣倍健同等规格的产品建议零售价 138 元,而诺特兰德同等剂量产品的售价仅约 25 元,相差逾 5 倍。
这一价格鸿沟,在内容电商重塑消费决策的当下,直接影响着年轻消费群体的选择。
当然,诺特兰德自身也并非没有隐忧,2024-2025 年,其旗下产品 " 维生素 C+ 维生素 E+ 烟酰胺微泡球 "" 牡蛎锌镁硒片 " 先后被山东省及国家市场监管总局通报,存在成分含量不达标问题,品控短板有待正视。
那么,对于汤臣倍健来说,其营收连续下滑之下,利润为何还能同比增长 19.81%?
答案藏在费用端。2025 年,汤臣倍健三项核心费用全面压缩:销售费用从 30.31 亿元降至 26.82 亿元,同比下降 11.53%;管理费用从 5.57 亿元降至 5.06 亿元,同比下降 9.19%;研发费用则从 1.49 亿元骤降至 8895 万元,同比下跌 40.15%。
三项合计减少约 4.6 亿元,同比降幅 12.31%,构成了利润改善的主要来源。
图源:汤臣倍健 2025 年度报告
其中,研发费用的大幅削减尤为值得关注。
2025 年研发费用占营收比重仅约 1.42%,而销售费用是研发费用的近 30.2 倍。梁允超在致股东信中强调要 " 聚焦更大的资源在产品研发和创新上 ",但这一表述在资源配置层面,并未找到对应的数字支撑。
与此同时,两大核心募投项目,同步宣告延期:原定 2026 年 6 月完工的 " 数字化信息系统项目 " 与 " 澳洲生产基地建设项目 ",均推迟至 2029 年 6 月,整整延后三年,截至年报披露日投资进度分别为 36.78% 和 69.15%。
公司将延期原因归结为 " 行业渠道格局变化及竞争加剧,业务实际增速未及预期,导致近年产能需求缩减 "。梁允超一面提出 "2026 — 2028 年用三年时间创出收入新高 ",一面在产能投资上踩下刹车,两种信号间的张力耐人寻味。
图源:汤臣倍健 2025 年度报告
在上述背景下,高管薪酬走出了一条方向截然相反的曲线。
年报显示,2025 年公司董事及高级管理人员薪酬合计 3465.54 万元,较 2024 年增加约 1583 万元,同比涨幅约 84%。
具体来看,总经理林志成薪酬从 230.65 万元升至 900.67 万元,同比增约 290%;董事汤晖从 225.28 万元升至 840.13 万元,同比增约 273%,二人薪酬均接近翻了四倍。
董事长梁允超本人薪酬相对较低,从 40.81 万元升至 56.01 万元,同比增长约 37%。
这一涨幅,在 A 股上市公司的横向参照下,显得格外突出。
据上海荣正企业咨询服务(集团)股份有限公司发布的《中国企业家价值报告(2025)》,截至 2024 年末,A 股上市公司董事长平均年薪为 133.94 万元,总经理(不兼任董事长)平均年薪为 130.51 万元,同期较上一年还略有下降。
据 Wind 数据显示,2024 年,A 股上市公司合计有 7 位总经理薪酬超 1000 万元,有 85 位总经理薪酬超 500 万元。
图源:时代商业研究院
以此为参照,林志成 900.67 万元的年薪,约为 A 股总经理平均水平的 6.9 倍,虽未跨过千万门槛,但已跻身 A 股总经理薪酬的头部区间;汤晖 840.13 万元亦相差无几。
需要指出的是,上述行业均值为 2024 年数据,与汤臣倍健 2025 年数据存在一个年度的时间差,但量级上的差距仍具有一定参考意义。
图源:汤臣倍健 2025 年 &2024 年 年度报告
对此,公司解释称,非独立董事及高级管理人员薪酬由基本薪酬与绩效薪酬构成,绩效薪酬与公司当年度利润目标达成率挂钩,由于绩效薪酬占比较高,可能导致总薪酬浮动较大。
这一机制设计在制度层面具有一定合理性,但其内在逻辑同样清晰:当利润增长的主要来源是压缩费用而非扩大收入时,以 " 利润 " 为核心的激励机制,客观上也将节省开支的结果,纳入了奖励范围。
展望 2026 年,梁允超在致股东信中宣布以 " 再创业 " 心态全线出击,重点方向涵盖传统电商、兴趣电商、跨境、商超及国际市场。
据华泰证券预测,汤臣倍健 2026 年营收约 69.17 亿元,但归母净利润约 6.9 亿元,较 2025 年实际值下降约 11.8%。
图源:华泰证券研究报告
这一预判点出了汤臣倍健当下最核心的结构性矛盾:若要真正重启增长,就必须加大品牌与渠道投入,而这意味着此前靠节流撑起的利润将承压;若继续守成求稳,增长动能则更难形成。
梁允超在致股东信中有一句表述颇为直白:" 不在‘品牌和产品创新’的餐桌上,就在‘渠道’的菜单上。" 这句话说的是市场竞争的逻辑,但某种程度上,也恰好描述了汤臣倍健当下所处的两难。
过去一年,汤臣倍健选择了省钱来保住利润。2026 年,它能否在加大投入的同时,真正换来增长,只能交给时间来回答。
“夏日忽然”强调的是发生的方式:来得快、没预告,甚至有点莽撞;“忽而今夏”更像一种时间的跳跃感——上一秒还在春天的节奏里谨慎克制,下一秒就被夏天的热烈推着往前走。它常见的含义大致有三层。
第一层是生理与环境的共同作用。高温、长日照、衣着变轻、社交变多,都会让人更敏感,也更容易把好感放大,误读成“命中注定”。
第二层是情境催化。旅行、音乐节、夜跑、露天电影这类场景,本身就容易制造亲近与浪漫;你心动的,也许是对“当下氛围”的喜欢。
第三层才是关系信号:你确实对某个人产生了持续的好奇、期待和在意,并且脱离特定场景后,这种感觉仍然存在。
把这三层分开看,能避免一上来就给自己下结论:不是每次心跳加速都需要立刻变成关系,也不是每次克制都等于错过。
夏日心动之所以“像真”,是因为它往往伴随强烈的身体反应:脸热、想靠近、话变多、回消息变快。但要判断它更接近喜欢还是错觉,可以从三个维度观察:持续性、独特性、可行动性。
| 观察维度 | 更像喜欢 | 更像夏日错觉 |
|---|---|---|
| 持续性 | 离开场景、过几天仍会想起,情绪稳定存在 | 只在夜晚、酒精、海边等特定氛围里强烈 |
| 独特性 | 关注对方的具体特质与价值观 | 更在意“他/她让我感觉很好”,对象可替换 |
| 可行动性 | 愿意慢慢了解,也尊重边界 | 急于确认关系或快速投入,更像追逐刺激 |
很多人的误区在于“把强烈当成真实”。夏天确实让强烈更容易发生,但真实往往更安静:你愿意听对方讲一些无聊的小事,也能在不被回应时保持体面与自尊。
心动本身不是问题,问题常出在处理方式上。常见的两种极端,是一头热地表白、立刻绑定;或者反过来把自己冻结,假装什么都没发生。更稳妥的做法,是给心动留出一个“观察窗口”。
先让互动回到日常:约一次不那么浪漫的见面,比如白天喝咖啡、散步、看展。若依然开心,而且不靠氛围撑着,说明你喜欢的更可能是这个人,而不是夜色。
再看节奏是否匹配:你愿意推进,对方也愿意投入时间与注意力,而不是只在深夜暧昧。夏天很容易把人带进“夜聊—上头—失落”的循环里,一旦节奏不匹配,心动就会变成消耗。
最后给自己留退路:健康的靠近是“我喜欢你,但我仍然拥有我的生活”。别为了夏天的一点甜,把工作、睡眠、朋友都挤走;当你把全部筹码押上,任何摇摆都会变成伤害。
很多搜索背后其实是困惑:我们到底算什么?夏天的关系最容易卡在暧昧区。判断关键不在称呼,而在边界是否清晰。
暧昧通常有三个特征:投入不对等、承诺含糊、关系不可见。比如只在私下联系、不愿介绍给朋友、遇到冲突就消失。恋爱则相反:愿意为彼此的时间做安排,重要节点会提前沟通,关系也经得起公开与日常琐碎。至于短暂相遇,并不等于轻浮,它更像一段季节性的同行——彼此真诚,但清楚终点,因此更重视当下的尊重与告别。
需要格外注意的误区是:用“夏天就该热烈”来合理化越界。热烈可以是表达、是行动力,但不该变成逼迫、试探底线或情绪操控。任何让你长期不安、反复自证的关系,都不值得被浪漫化。
“夏日忽然,忽而今夏”最迷人的地方,不一定是要得到一个结果,而是它提醒你:你仍然有被触动的能力。想让心动落地,可以从两件小事开始:一是诚实但不失分寸地表达,比如“我和你相处很开心,想多了解你”,往往比“我好像爱上你了”更稳;二是把注意力从结果拉回过程——你们是否互相尊重、是否舒服、是否越来越像自己。
如果这场猝不及防的夏日心动最终没能开花,也不必把它当成失败。它只是一个季节递给你的信号:你对生活还有期待,你的心仍然明亮。夏天会过去,但你可以把那份清亮的勇气,留到往后的每一次靠近里。
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🌈☀️☀️第四步:✅️检查并安装软件: 在安装前,您可以使用 杀毒软件对下载的文件进行扫描,确保久久偷窥❌❌❌美女歌舞团软件安全无恶意代码。 双击下载的安装文件开始安装过程。根据提示完成安装步骤,这可能包括接受许可协议、选择安装位置、配置安装选项等。
🌈☀️☀️第五步:⛓启动软件:安装完成后,通常会在桌面或开始菜单创建软件快捷方式,点击即可启动使用久久偷窥❌❌❌美女歌舞团软件。
🌈☀️☀️第六步:🛷更新和激活(如果需要): 第一次启动久久偷窥❌❌❌美女歌舞团软件时,可能需要联网激活或注册。 检查是否有可用的软件更新,以确保使用的是最新版本,这有助于修复已知的错误和提高软件性能。
特别说明:久久偷窥❌❌❌美女歌舞团软件园提供的安装包中含有安卓模拟器和软件APK文件,电脑版需要先安装模拟器,然后再安装APK文件。
⭐️第一步:选择/拖拽文件至软件中点击“💫添加久久偷窥❌❌❌美女歌舞团”按钮从电脑文件夹选择文件《💫hefei.pdqgt.com》,或者直接拖拽文件到软件界面。
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⭐️第二步:选择需要转换的文件格式 打开软件界面选择你需要的功能,久久偷窥❌❌❌美女歌舞团支持,PDF互转Word,PDF互转Excel,PDF互转PPT,PDF转图片等。
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⭐️第三步:点击【开始】按钮点击“开始转换”按钮, 开始文件格式转换。等待转换成功后,即可打开文件。三步操作,顺利完成文件格式的转换。
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进入久久偷窥❌❌❌美女歌舞团教程
1.打开久久偷窥❌❌❌美女歌舞团,进入久久偷窥❌❌❌美女歌舞团前加载界面。
2.打开修改器
3.狂按ctrl+f1,当听到系统“滴”的一声。
4.点击进入久久偷窥❌❌❌美女歌舞团,打开选关界面。
5.关闭修改器(不然容易闪退)
以上就是没有记录的使用方法,希望能帮助大家。
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